FCNWT MARKET LTD《聰明的投資者》讀後感
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FCNWT MARKET LTD《聰明的投資者》一書出自本杰明·格雷厄姆，該書被沃倫·巴菲特稱之爲“有史以來，關於投資的最佳著作”，巴老也曾經說過：“在我的血管里，百分之八十流淌的是格雷厄姆的血液”，在1987年紀念本杰明·格雷厄姆和戴維·多德合著的《證券分析》座谈會上，巴老通過分析在格雷厄姆的紐曼公司工作過的三人（沃爾特施洛斯28年投資年化收益率爲21.3%、湯姆纳普15年投資年化收益率爲20.0%，還有就是曾經登頂世界首富寶座的沃倫·巴菲特）在離開公司後漫長的投資生涯里取得的成就，來證明格雷厄姆式的價值投資體係是多麼的成功，按照格雷厄姆價值投資體係是可以在資本市場長期取得成功的，這也是本杰明·格雷厄姆被譽爲“現代證券分析之父”，價值投資理論奠基人的重要原因。
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現在，FCNWT MARKET LTD懷著無比激動的心情嘗試著寫這本被譽爲最伟大的投資書的讀後感，我認爲本書通過大量的歷史事件向讀者阐述了3個重要的觀點：
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1.“股票並非僅僅是一個交易代码或電子信號，而是表明擁有一個實實在在的企業所有權；企業的内在價值並不依賴於其股票價格”。我認爲股票二字可以拆開來理解，“股”字代表了企業的所有權的一部分，而“票”字代表了股票的交易屬性。我們可以把買入的公司當成非上市公司來看待，要多關注企業的内在價值，了解企業的商業模式，未來的發展前景，而不是關注我要轉讓這個非上市公司能換回多少錢。過濾股票交易價格帶來的情緒影響，是成功投資的第一步。我覺得理解了這一點就可以把A股市場4000多只股票的選择範圍缩小到幾百只了，因爲散戶的投研能力、獲取信息的能力、以及各種花在投資上的精力是有限的，大多數上市公司我們可能聽都沒有聽說過，更別說去研究分析了，這些公司存在極高的造假風險，類似YeFei概念股，買這種公司的大多數都是所谓投機者，只看重股票價格走勢，而沒有關注企業的内在價值，類似在A股的澳門赌徒，對於這些股票我們要遠離，如果真是看重中小盤公司的投資價值的散戶可以通過買入長期研究中小盤的公募基金來進行投資，畢竟基金公司在投研上優勢鉅大。
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2.給起伏波動的市場先生下了定義，市場就像一只鍾擺，永遠在短命的樂觀（它使得股票過於昂貴）和不合理的悲觀（它使得股票過於廉價）之間擺動。所以每天過度的關注股價波動是不理智的行爲，因爲市場是由千千萬萬的投資者組成，我們不可能對每天的價格波動作出預測，既然做不出預測，那麼就可以否定短線交易的可行性，長期看K線炒股成功的概率無限接近於零，所以我們要學會過濾和屏蔽市場帶來的‘價格’噪音。只在市場先生情緒過度亢奮或悲觀的時候出手，無情的利用市場先生的報價，而不是去預測股價。聰明的投資者是現實主義者，他們向樂觀主義者賣出股票（此時股票價格過度高估），並從悲觀主義者手中買進股票（此時股價過度低估）。
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3.堅持買入時的安全邊際原則。無論如何谨慎每個投資者都免不了會犯錯誤。只有堅持格雷厄姆的所谓“安全邊際”原則——無論一筆投資看起來多麼令人向往，永遠不要支付過高的價格，妳才能使犯錯誤的幾率最小化。就美股70年代的漂亮50泡沫來說，當時全球的投資者對於漂亮50的基本面的認可程度一定是不亞於我們今天對於大A核心資產（也可以說行業“茅”龍頭）的認可程度的。當時漂亮50的頂點，50只股票的市盈率中位數在41-43倍，時過境遷，目前漂亮50僅存20只，其餘30只不是破產就是被收購，這20只幸存者過去50年年復合回報中位數7%，跑輸同期標普500。每一筆投資的未來價值是其現在價格的函數。妳付出的價格越高，妳的回報就越少。歷史上的大A也是如此，如果不復權看，08年的$貴州茅台(SH600519)$花了7年的時間才消化完估值，繼續上涨，$招商銀行(SH600036)$07年46.33的最高價去年才被打破，而$中國平安(SH601318)$則從未再次登上07年的巅峰，這些都是大A的頂級公司了，尚且需要如此長的時間來解套（不包括持有時期的分红），更不用說那些消失在歷史長河的垃圾公司了，就算持有的是好公司，但是又有幾個投資者可以在漫長的歲月里承受如此的煎熬呢？可見買入價格過高的持股體驗是多麼的不好。而今天大A的各行業“茅龍頭”的市盈率是多少呢？未來又能帶給當前這個價格買入的投資多少回報呢？這個只能靠時間來檢驗了。但我相信桑塔耶纳的一句話：“忘記過去的人，必將重蹈覆辙”。
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格雷厄姆在書中有一段話：“那些情緒適合於投資活動的“普通人”，比那些缺乏恰當情緒的人，更能夠赚取錢財，也更能夠留住錢財，盡管後者擁有更多的金融、會計和股票市場知識”。可見情緒管理在投資中的重要性，要想成爲一個聰明的投資者，重要的是性格而不是智力。堅持股票就是公司的一部分，無情的利用市場先生的差價，堅持買入公司時的安全邊際原則，熱愛生活，積極向上，做一個樂觀主義者，長期以往，我們一定能夠隨著時間的流逝慢慢變富。
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