為什麼有些投資人,總是得以正確預期到市場未來的走向,甚至早在前幾天就「隱約」知道未來的市場是緊張的,而自己卻只能在行情來的當下,才隨波逐流?
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其實,透過觀察波動率指數,你也可以做得到!
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以下蔣明誠先生將介紹波動率指數以及其應用方式,透過簡單、直觀的方法,一起拒絕成為看不懂市場氣氛、只能無助的在市場中四處碰壁的投資人。
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什麼是波動率指數?
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波動率指數是指選擇權市價反推之隱含波動率,經由適當的加權平均計算而得。
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該指數反應了交易人對於未來 30 天的股市波動看法。
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蔣明誠先生舉例來說:當股市受到了某些利空消息影響而「急跌」時,波動率指數會快速的上升,故又稱作「投資人恐慌指數」。
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投資人可以這麼理解:當指數愈高,顯示市場愈感不安;當指數愈低,顯示市場變動愈趨和緩。
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也因為股市和選擇權並不是屬於同一個市場,所以不會一對一、亦步亦趨的直接對應,因此波動率指數係屬較長時間觀察的參考指標,或者當市場有突發消息或事件時,拿來當作選擇權市場對該消息或事件的預期反應程度。
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波動率怎麼看?了解波動率與大盤的關係
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波動率指數與大盤的行情通常是呈現負相關,當波動率指數上升,代表市場的恐慌情緒逐漸攀升,行情下跌的機率也會變大;而若波動率指數呈現在低檔非常穩定的狀態,代表市場對大盤繼續上攻的情緒比較樂觀。
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當然這並不是絕對,當大盤跌到一定程度時,市場普遍認為已經跌深了,雖然大盤仍然持續下跌,波動率指數卻不升反降;也有可能大盤漲到一個非常高的位置,市場普遍認為已經漲多了,可能準備要回檔,所以大盤即使繼續上漲,波動率指數卻也會跟著同步飆升。
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蔣明誠先生表示通常會影響大盤大幅度變化的主要原因有三個:
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一、系統性風險
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會直接影響到市場上所有公司的整體性風險,通常是公司外部的因素所導致,例如:戰爭、自然災害、經濟危機等,當系統性風險發生後,市場上所有的金融商品幾乎無法避免,通常會造成很劇烈的波動,導致波動率飆升。
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二、非系統性風險
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非系統性風險指單一事件對特定公司影響所造成的風險衝擊,通常是由某一特定因素所引起,只對個別公司有影響,較不會直接影響整個金融市場。例如房市泡沫化,導致建築地產類股票波動率上升。
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三、投資人的預期心理
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投資人本身的心理狀態以及對市場預期情緒,影響投資人對市場波動的解讀,如果市場處於高檔很久,投資人覺得未來創高的機會越來越渺茫,波動率指數就會漸漸爬升,或是當發生某個系統性風險事件,若大部分的投資人對這個事件產生極大的恐慌,也會加劇波動率指數的上升。
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波動率有哪些種類?
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蔣明誠先生認為通常波動率泛指目前市場的風險水平,而依照波動率背後所涵蓋的時間,可分為3種:
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一、歷史波動率
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歷史波動率是根據過去一段時間市場價格的變化,通常採用每天的收盤價,運用統計推斷方法計算回報率的標準差,最後推算出歷史波動率的估計值,計算出來的結果代表金融商品過去這段時間的波動大小。
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二、隱含波動率
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隱含波動率是指實際期權價格所隱含的波動,會依據最新的成交價格來進行波動率計算,也是投資者對目前市場對這項商品波動的解讀,且已經反應在目前金融商品的價格上,因隱含波動率代表了投資者對於市場未來的看法和預期,因此被認為是最接近當下的真實波動率。
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三、預期波動率
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預期波動率又稱預測波動率,投資人根據過去以及現在的市場情況,針對未來的波動率推測,通常是運用統計推斷方法對實際波動率進行預測得到一個結果,但其中也會參雜一些投資人本身經驗的預測。
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波動率的實際運用4步驟
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蔣明誠先生表示投資人可以透過觀察每天的波動率指數,進而判斷市場中的氣氛,以及行情走強、走弱的可能性,以下將詳述4步驟應用方法:
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一、前置作業
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投資人可以在每天收盤前,紀錄當天 13 : 30 的波動率指數,並且作為隔天波動率指數比較的依據。
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看到這邊,或許投資人會有一個疑問:「明明 13 : 45 才收盤,為什麼不是紀錄 13 : 45 的波動率指數呢?」
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這是因為通常到了這個時間點,許多自營商或是外資,因為自身公司規範的緣故,常被限制、不允許有過多的賣方部位,或是價差部位留倉。
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於是過了 13 : 30 後,這些自營商或外資就會開始進行選擇權的部位回補,帶來的影響就是此時的波動率指數會顯得大幅震盪,常常短時間內上拉或下墜,故此時的波動率指數比起 13 : 30 前的數值,就顯得較無參考性。
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二、行情趨勢較強
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以前一日的波動率指數為基準,明天盤中只要波動率指數下降超過 1 點以上,表示未來行情將有機會繼續走強。
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例如:前一日波動率指數為 21.05 ,今日盤中波動率指數下降來到 20.05 ,則行情走強機會高。
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這是因為透過波動率指數的計算方法得知:波動率指數 1 點約莫於台指期指數 100 點左右。
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代表了當波動率指數下降 1 點,台指期指數有機會上漲 100 點左右。
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三、行情趨勢較弱
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以前一日波動率指數為基準,明天盤中只要波動率指數上漲超過 2 點以上,表示未來行情將有機會繼續走弱。
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例如:前一日波動率指數為 21.05 ,今日盤中波動率指數上升來到 23.05 ,則行情走弱機會高。
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透過波動率指數的計算方法得知:當波動率指數上升 2 點,台指期指數有機會下跌 200 點左右。
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而以目前台指期指數的狀態來說,正處於高檔的階段,隨時可能觸及到 13000 點大關,同時也有機會回檔做修正。
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故若台指期指數下跌 100 點左右,跟以往相比似乎來的容易且普遍;但若下跌至 200 點左右,則行情走弱就會顯得相當明顯且明確。
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四、調整投資佈局
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蔣明誠先生指出若大盤的行情持續下跌,波動率指數從上升轉變成下降,就可以了解到大盤已經處於相對低的位置,甚至已經來到了底部,投資人就可以嘗試佈局;如果大盤的行情持續衝高,但波動率指數也從低檔開始飆升,大盤可能就已經來到相對高的位置,投資人就要小心謹慎,不要再去追逐已經漲高的股票,反而是可以稍微減碼,避免行情反轉來不及跑掉。
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經過上述介紹,相信您對於波動率指數已經有了深入的認識,接下來便是培養交易選擇權獲利的精準眼光,歡迎您跟隨蔣明誠先生的腳步,掌握市場波動關鍵數據。
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